|
 |
Непрерывное падение доллара на валютных рынках мира вызывает беспокойство и много вопросов. Читателей интересуют причины девальвации ведущей валюты мира, продолжительность и глубина этого процесса и, разумеется, последствия для Украины. Значение доллара трудно переоценить. Это не только мировая валюта, но и по существу заместитель золота. В долларах США соизмеряются затраты труда, оценивается стоимость факторов производства, товаров и услуг, находится 70% резервов всех стран, в то время как доля евро составляет всего 12—15%. В долларах ведется 52% мировой торговли. Большая часть валютообменных операций (75%) в мире совершается с его участием. Это значит, что в 8 из 10 случаев предметом сделки является доллар.
Валюты многих стран тесно привязаны к нему. Это проявляется в установлении валютного курса, измерении стоимости внешнеторговых операций, обслуживании государственного долга и т. д. Поэтому падение доллара неизменно вызывает параллельную флуктуацию (движение) национальных валют. Последствия этого процесса для стран, как правило, негативные. Национальные валюты девальвируются, теряют часть своей стоимости, а со временем и покупательную способность. Цены на товары и услуги соответственно начинают расти, в связи с чем ускоряются темпы роста инфляции.
Сбережения граждан в долларах подвергаются инфляционным рискам. В этих условиях небезопасно осуществлять накопления в американской валюте. Падение доллара ставит под угрозу сохранность многолетних сбережений, обесценивая их до уровня реальной девальвации доллара.
Курс доллара стабильно падает в течение последних трех лет. Особенно интенсивно этот процесс обозначился в минувшем году. За период девальвации доллар утратил по отношению к евро около 35% своей стоимости. По финансовым меркам такое падение считается серьезным, но не кризисным. Ослабление доллара неминуемо отражается на ценах. В Украине, где национальная валюта тесно привязана к нему, заметно возросли темпы инфляции. При стабильном, казалось бы, долларовом курсе гривни цены на ряд жизненно важных продовольственных товаров, по оценкам специалистов, возросли за минувший и начало нынешнего года на 30 — 40%.
Причины падения американской валюты
В СМИ и специальной литературе много внимания уделяется анализу причин падения курса американской валюты. Разногласий в этом вопросе практически нет. Специалисты указывают, что главная причина падения доллара — в неуклонном возрастании в экономике США бюджетного и внешнеторгового дефицитов (т. н. «двойного дефицита»). Огромные размеры этих дисбалансов на протяжении последних десятилетий привели к не менее гигантским объемам государственного долга (см. табл.).
Макропоказатели США
Суммарная доля двойного дефицита превысила 1 трлн. долларов, а внешняя задолженность — 6% ВВП страны.
Разумеется, необычно высокие размеры дефицитов и госдолга привели бы любую другую страну к дефолту, финансовому краху (например, как это было в Аргентине и Бразилии). Но Соединенным Штатам такая участь не грозит. Дело в том, что американское правительство привыкло перекладывать свои проблемы на «плечи» других стран. И происходит это в силу статуса доллара как мировой валюты. Получается довольно-таки парадоксальная картина. Правительство расходует больше, чем имеет в собственной казне, а экономика, несмотря на это, остается на плаву. Страна десятилетиями больше завозит, чем вывозит, но существенных финансовых потрясений при этом не терпит. В этой связи и возникает вопрос: откуда же власти США берут средства на финансирование громоздких бюджетных программ, если над ними как дамоклов меч висит гигантский бюджетный дефицит? Или за счет каких источников происходит финансирование двойного дефицита? Думается, что любой грамотный финансист смог бы ответить на эти вопросы.
Финансовое состояние Америки подвержено определенным рискам. Речь идет о чрезмерных бюджетных планах, рекордной динамике роста цен на нефть, возрастающих затратах на ведение войны в Ираке, финансовой помощи другим странам и т. д. Все это требует несоразмерных расходов. Экономика США не в состоянии в настоящее время «переварить» их. Поэтому девальвация, т. е. падение курса доллара, стала своеобразной «ценой» экономической политики, проводимой американским правительством.
Кому это выгодно?
События последних лет показывают, что американцы не очень переживают за судьбу своей валюты. Как ни странно, падение американского доллара даже выгодно для США.По мнению западных аналитиков, ослабление американской валюты отвечает интересам экономики Соединенных Штатов. С таким утверждением выступили ведущие эксперты влиятельного вашингтонского исследовательского центра — Института мировой экономики — Фред Бергстен, Майкл Мусса, Джон Уильямсон. Они считают, что девальвация доллара способствует сокращению внешнего долга Америки, стимулирует американских производителей и одновременно увеличивает экспорт. Этому вектору подчинена сегодня политика Федеральной резервной системы США (аналог Центробанка. — Авт.).
Логика американских финансистов предельно проста: ослабление доллара приведет к удешевлению экспорта и росту процентных ставок. Доходность их ценных бумаг для иностранных инвесторов станет привлекательной. Американские товары за рубежом окажутся наиболее конкурентоспособными. Это повлечет за собой увеличение экспорта и объемов европейских и азиатских инвестиций в экономику Штатов. В результате возрастут темпы экономического роста и, как следствие, возникнут предпосылки для сокращения «двойного дефицита».
Политика слабого доллара привела к тому, что американские темпы роста ВВП в 1,5 раза опережают динамику экономического развития Евросоюза и Японии. По прогнозам американского инвестиционного банка Goldman Sachs Group Inc., рост европейской экономики в 2005 г. может составить 1,5%, а аналогичный показатель в США, вероятно, достигнет отметки 3,4%. В заявлении бюджетного управления конгресса США говорится, что ослабление доллара приведет к росту чистого экспорта и в конечном итоге — экономики Соединенных Штатов.
Таким образом, у американцев произошла некая конверсия моделей экономической политики. Место стратегии сильной денежной единицы, которую столь рьяно афишировала администрация Буша, заняла политика слабого доллара. Некоторые наблюдатели такую валютную политику окрестили «аферой тысячелетия».
Как долго будет продолжаться падение доллара?
Эксперты весьма осторожно оценивают временные параметры его падения. Одни считают, что этот процесс может завершиться в конце текущего года, другие ставят снижение курса доллара в зависимость от эффективности антидефляционных мер Евросоюза, Японии и Китая.
Бюджетное управление конгресса США в связи с этим утверждает, что курс доллара по отношению к основным мировым валютам будет падать в течение ближайших двух лет. Речь идет о таком промежутке времени, когда дефицит текущего счета платежного баланса не будет приводить к дальнейшему росту чистого внешнего долга. Экономисты из Калифорнийского и Гарвардского университетов по итогам своего исследования пришли к выводу, что доллар должен подешеветь еще на 20—40% по отношению к корзине валют (евро, иена, канадский доллар, фунт стерлингов, швейцарский франк, шведская крона), чтобы свести внешнеторговый дефицит к приемлемому уровню.
Разногласия между официальными кругами США и международными аналитиками касаются еще одного вопроса. Дискуссия идет о том, как быстро будет падать доллар. Если аналитики говорят о неизбежном резком обвале американской валюты, то управление конгресса США придерживается мнения о постепенном снижении курса доллара без особого ущерба для экономики Соединенных Штатов.Причем министр финансов США Джон Сноу дал понять, что американская администрация не намерена целенаправленно поддерживать курс национальной валюты. По его словам, рынок способен к саморегуляции.
Выводы для Украины
Падение курса американской валюты, безусловно, имеет последствия для экономики Украины. Во-первых, привязанность к доллару приводит к соответствующему снижению стоимости гривни. Инфляция, по официальным подсчетам за 2004 год и январь-февраль текущего года, составила 15%. По оценкам специалистов, цены на основные продукты питания возросли на 30—40%. Разумеется, что «руку» к этому приложили ценовые шоки на мясо и мясопродукты, нефть и нефтепродукты, политический и финансовый кризисы, «прогремевшие» в конце минувшего года. Несмотря на стабильность обменного курса гривни и некоторое его укрепление, потребительские цены все-таки сохранили тенденцию к росту. Во-вторых, значительная часть валютных резервов Нацбанка (свыше 50%) состоит из долларовых накоплений. Разумеется, падение доллара на 35% существенно обесценило резервы НБУ и поставило вопрос о сведении этих рисков к минимуму. В-третьих, удешевление доллара способствовало экспортной экспансии украинских товаров и услуг (60% ВВП) и достижению значительного позитивного сальдо платежного баланса страны.
Тем не менее ослабление доллара и продолжительная тенденция его падения по логике вещей должны были бы повлечь контрмеры со стороны Нацбанка. Этим самым был бы снят большой пласт дефляционных «наслоений» на национальную валюту. Однако меры Нацбанка по ревальвации гривни, инициированные еще в 2001 году, оказались безуспешными. Сейчас правительство обеспокоено заниженным курсом украинской валюты. Инфляционные ожидания, нависшие над ней в текущем году, ставят вопрос об усилении курса гривни, ее ревальвации. Это в свою очередь может привести к повышению ее покупательной способности и стабилизации цен. В определенной мере сведется к минимуму девальвационный эффект доллара.
Вопрос заключается в том, насколько удастся правительству одновременно решить пакет довольно-таки непростых вопросов. Речь идет о росте социальных выплат и зарплат бюджетникам, сохранении контроля над инфляцией в преддверии очередного витка роста цен на нефть и нефтепродукты и обеспечении высокой динамики экономического роста. От решения этих нелегких вопросов зависит состоятельность обещаний правительства и судьба предстоящих парламентских выборов.
