|
 |
Січневий баланс позитивних і негативних тенденцій у розвитку промисловості не дає підстав для істотної корекції поточної валютно-курсової та монетарної політики Нацбанку. Динаміка індустріального випуску демонструє збереження основних минулорічних трендів: продовжується уповільнення зростання, але темпами, що не є загрозливими для збереження прогнозної траєкторії нарощування, передбаченої держбюджетом-2005 на рівні 9 відсотків. Проте наявні також потенційні ризики послаблення зростання, хоч у січні вони і не матеріалізувалися.
Зокрема до позитивних тенденцій можна віднести той факт, що сезонний спад був найменшим за всі роки зростання в промисловості після його відновлення у 1999 році. Якщо тогоріч січневий спад виробництва у промисловості до грудня попереднього року становив 9,9 відсотка, то у 2000 році — 11,7, у 2001 — 10,8, у 2002 — 8,9, у 2003 — 10,2, у 2004 — 12,5, у 2005 році — 8,4 відсотка. Окрім того, стабілізувалась динаміка зростання в металургійній галузі: скорочення виробництва становило лише 0,2 відсотка, тоді як у листопаді минулого року мінус 1,3 відсотка, а в грудні мінус 3,1 відсотка. У січні 2004 року стартове скорочення в металургії становило 7,7 відсотка. В хімічній галузі сезонне падіння виробництва було на 3 відсотки більшим, ніж у січні 2004 року, але його приріст до січня минулого року становив 17,1 відсотка. Тобто стартовий показник був майже таким високим, як і рік тому (20,1 відсотка у січні 2004 р.).
Відрадно, що добрий старт у першому місяці року продемонструвала харчова промисловість. Її динаміка стала майже вдвічі вищою (19,8 відсотка), ніж у січні 2004 року (10 відсотків до січня 2003 р.), а сезонне падіння було меншим, ніж рік тому у січні (17,2 проти 22,1 відсотка). Крім харчовиків, не збавили обертів й інші галузі, що безпосередньо працюють на кінцевого споживача: у легкій (6,2 відсотка до січня 2004 року), деревообробній (31,4 відсотка), целюлозно-паперовій (19,4 відсотка). Сезонний спад в цих галузях щодо грудня минулого року зберігся, як правило, на рівні минулого року або навіть знизився (8,7 відсотка у деревообробній, у харчовій — на 4,9 відсотка).
Більш сприятливим за минулорічний виявився також старт галузі з виробництва та розподілення електроенергії, газу і води (мінус 1,2 відсотка до січня 2004 року, тоді як у відповідному періоді минулого року він становив 6,3 відсотка).
Водночас до негативних тенденцій можна віднести те, що стартове зростання у промисловості є одним із найнижчих з часу відновлення 1999 року. Помісячне падіння виробництва у промисловості спостерігається вже третій місяць поспіль: у листопаді (-2,3 відсотка), у грудні (-2,3 відсотка), у січні (-8,4 відсотка). Це означає технічну рецесію, хоч вона і має частково сезонне походження. Окрім того, неприємною несподіванкою стало найбільше порівняно з іншими галузями зниження виробництва у машинобудуванні -25,4 відсотка до грудня минулого року. Воно носить сезонний характер (у січні 2004 р. -20,6 відсотка). Але цього разу падіння призвело практично до призупинення нарощування виробництва в галузі порівняно з січнем 2004 року (+0,8 відсотка). Звичайно, слід взяти до уваги високу базу порівняння, адже у січні 2004 року воно зросло на 59,5 відсотка стосовно січня 2003 року.
На жаль, різко збавила оберти добувна промисловість: хоч сезонне стиснення виробництва до грудня було співставним з минулорічним (-2,9 відсотка проти мінус 4,8 відсотка), але уповільнення зростання у січні поточного року до січня минулого було дуже значним (-0,9 відсотка проти (+) 9,7 відсотка). Ще різкішим було погіршення січневої динаміки галузі з виробництва вугілля (-9,5 відсотка падіння проти 9,9 відсотка) минулорічного зростання. Але найбільшим був розрив у динаміці цьогорічного та минулорічного виробництва коксу, продуктів нафтоперероблення (-4,9 відсотка проти 28,5 відсотка зростання рік тому).
Аналізуючи ці фактори, можна стверджувати, що побоювання стосовно перегріву економіки остаточно розвіяні. Наразі виникає загроза щодо її переохолодження, про що, зокрема, свідчить і зупинка зростання оптових цін у промисловості (0,2 відсотка). Але січневий старт промисловості є достатнім, щоб прогнозувати можливе збільшення динаміки зростання протягом року на 2-4 відсотки (до 10-12 відсотків). Для порівняння: починаючи з 1999 року, діапазон коливань нарощування випуску промислової продукції зберігався в межах 1,9-7,0 відсотка. Водночас можливе зниження січневої динаміки промислового виробництва на 1-5 відсотків гіпотетично не виключене за умов різкого спаду зовнішнього попиту, хоч експортні галузі і зберігають поки що позитивний тонус. Ризики спаду зростання і прискорення інфляції стали більш збалансованими. При цьому загроза понаднормативного зростання споживчих цін стала меншою, а подальшого гальмування нарощування промисловості дещо більшою, що спонукає Національний банк триматися нейтральної відсоткової політики.Водночас за умови зменшення у лютому-березні поточного року інфляції до рівня менше одного відсотка на місяць не виключив би зниження вартості ресурсів рефінансування. Наразі продовження політики «дооцінки» гривні розважливими або прогресуючими темпами посилення обмінного курсу сприятиме інвестиційному імпорту і притоку зовнішнього капіталу. Окрім того, протягом лютого потрібно утриматися від будь-якої рестрикції надмірної ліквідності через дещо кволий січневий старт вітчизняної промисловості.
Валерій Литвицький
Урядовий кур’єр
